如果说，PTA三季度火爆的牛市行情从PTA开始同时向上游PX以及下游聚酯传到的话，那么四季度的修复行情则是自下而上的价格修复。

7-8月份，聚酯市场持续性大幅上涨，但下游处于传统需求淡季，成本传导不力，使得聚酯市场价格上涨远低于原料市场价格上涨幅度，最终导致聚酯行业利润整体下滑，创年内新低，工厂不得不减产保价；而在接下来传统「金九银十」旺季里，聚酯市场价格又持续性大幅下滑，这不合时宜的大起大落，最终彻底压垮了下游需求。

目前聚酯长丝中，POY和FDY的盘面加工利润已经缩水到128元/吨，DTY的盘面加工利润尚可，大约在778元/吨附近。

和缩水的利润相对应的是聚酯长丝反季节性的高库存，在以往的生产活动中，11月份一般是长丝去库存的时间，元旦之后则会迎来为期两个月的累库存阶段。但是今年的累库存似乎来得早了一些。POY的库存维持在19天，FDY的库存维持在21.7天，DTY的库存维持在22.9天。

 

近期涤丝工厂跌价的结果是库存不降反升，且带来下游停车加速；聚酯工厂不得不面对高库存、低利润的局面，装置减产，也再次被提上议程！

据了解，工厂减产于本周已经陆续开始，后市或将进一步增加减停产来消化库存，进而支撑价格。但聚酯工厂装置大面积减、停产，或仍难抑制市场价格下跌。

目前，聚酯工厂最大的压力，来自自身的库存压力和销售压力，据统计，现在聚酯涤纶工厂库存整体在18-25天，创年内新高。而上次聚酯工厂集中减、停产是在8至9月份，当时聚酯涤纶工厂库存仍从年内新低，涨至接近3月份的上半年高点，8月底到9月底，聚酯涤纶工厂整体库存约上涨6-9天。

与此同时，下游加弹、织机开机率继续下跌，刚需支撑力度在减弱，由此可见，聚酯工厂装置减、停产，对当前库存压力和销售压力的改善十分有限。更为关键的是，聚酯市场价格想止跌企稳，一定要有上游原料市场的利好支撑。但是目前，国际原油持续走跌，外围大宗环境整体偏弱，且PX市场走跌，原料PTA市场成本支撑偏弱，加之聚酯工厂大面积减、停产，对原料PTA需求面形成利空，综合来看，短期内原料PTA市场很难出现偏强走势。

虽然，聚酯工厂装置减、停产，不是聚酯市场结束下行通道的灵丹妙药，但是也能缓解目前聚酯市场的下行压力。不过，下游已经进入淡季，时间节点已经接近岁末，聚酯市场这次的检、停产，或许持续的时间会很长，也或许，聚酯市场今年的春节检修潮面积会更广。